La Nueva Arquitectura FinancieraInternacional
IntroducciónEn los últimos veinte años, las crisis financieras, económicas y cambiarias de América Latina, entre ellas las México (1994/1995), Asia (1997/1998) y Rusia (1998) han avivado el interés en laestructura y funcionamiento de las institucionesfinancieras internacionales. A raíz de la crisis asiática iniciada en Julio de 1997, se inició un ampliodebate sobre la necesidad de reexaminar el papelde las instituciones, estructuras y políticas actual-mente en vigor, y que están dirigidas a dos objeti-vos fundamentales: garantizar la estabilidad finan-ciera internacionaly prevenir y resolver, en sucaso, los episodios de inestabilidad que puedanproducirse; y avanzar en la reducción de la pobre-za en los países más pobres del mundo. Ambosobjetivos son interdependientes: garantizar la esta-bilidad financiera internacional sólo tiene sentidoen la medida en que contribuye a la prosperidadglobal, que es, por otra parte, condición indispen-sable para que el sistema sea estable.Este debate, que cumple ahora cuatro añosdesde sus orígenes, se ha dado en llamar la«Nueva Arquitectura Financiera Internacional»(NIFA según sus siglas en inglés y NAFI en espa-ñol). El último comunicado del G-7 tras su reu-nión en julio de 2000 en Japón, es una constata-ción oportuna de la vigencia del debate y de lasdiscrepancias que continúan manteniendo los paí-ses desarrollados y en desarrollo sobre las princi-pales líneas de reforma del sistema monetario.El sistema financiero internacional adolece dedeterminadas debilidades que hay que corregir,porque introducen elementos de vulnerabilidadque pueden traducirse en crisis económicas. Des-tacan entre éstas las siguientes: la existencia desistemas bancarios y financieros débiles en eco-nomías emergentes; de regímenes vulnerables detipos de cambio; de fallos de mercado (asimetríasde información y azar moral); la volatilidad de losflujos de capital a corto plazo; la existencia depolíticas macroeconómicas inadecuadas; y elpapel de los fondos de inversión altamente apa-lancados (highly-leveraged hedge funds).
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